展望2025年：人民币汇率的多重因素分析
（本文作者：明明，中信证券首席经济学家）
随着2025年的临近，我们不禁对人民币汇率的未来走向充满好奇，展望未来，美元指数的走势、美国对华关税政策以及我国内部经济政策，都将成为影响人民币汇率的关键因素。
外部扰动或成最大风险，美元指数的波动，尤其是其维持高中枢的可能性，以及美国对华加征关税的可能性，都可能是影响人民币汇率的重要因素，尽管如此，我们也不应忽视其中可能存在的预期差，美国对华加征关税的幅度和节奏可能不及预期，或者中美经贸磋商能够有效缓解市场情绪，这些都可能阶段性支撑人民币汇率。
从内部因素来看，我国央行稳汇率的决心和措施仍将是关键，考虑到直接投资账户和证券投资账户的压力，预计央行将保持较强的稳汇率决心，并可能继续加码相关政策，中美利差深度倒挂对人民币汇率的影响有限，国内降准、降息等操作，以及其他增量政策，有望共同助力我国经济基本面的修复和回升。
回顾2024年，美元指数经历了“先上、后下、再上”的行情，非美货币普遍偏弱，对于人民币而言，虽然相对于美元偏弱，但对一篮子货币汇率实现了稳中有升，在国际收支视角下，我国经常账户顺差保持高位，但直接投资账户和证券投资账户的波动性加剧。
展望2025年，尽管外部扰动和内部压力并存，但人民币汇率仍有望在多因素共同作用下保持稳定，短期来看，美元指数可能缺乏进一步向上动能，人民币汇率或围绕7.3上下波动，长期来看，只要我国经济基本面保持稳定，政策调控得当，人民币汇率有望在合理区间内波动。
风险因素也不容忽视，地缘政治的不确定性、我国经济基本面修复不及预期、海外非美经济体衰退程度超预期，以及美联储降息预期回调等因素，都可能对人民币汇率造成影响。
2025年人民币汇率的走势将受到多方面因素的影响，我们既要关注外部风险，也要把握内部机遇，以实现人民币汇率的稳定和健康发展。
