紫金天风期货研究所
【2025期货年度策略】铜：内外套利，聚焦国内市场
在当前的国际金融环境中，风险点不容忽视，尤其是人民币汇率的不确定性，对期货市场产生了重要影响，在这样的背景下，铜市场的发展趋势依然值得深入探讨。
原料端分析
全球铜精矿短缺周期预计将持续2-3年，电解铜供应的不确定性也随之增强，在此背景下，供应端的弹性较大，而海外消费增速却不及国内，内外套利策略应以“买国内抛国外”为主。
国内外精炼铜需求对比
预计2025年，海外市场主要地区精炼铜需求量约为1173万吨，增速为2.3%，而国内精炼铜需求量预计达到1524.9万吨，同比增速为3.88%，较2024年增加56.9万吨。
海外市场精炼铜供需分析
在供应端，考虑到5%左右的矿端扰动值，海外精炼铜（除中国外）2025年预计增加80万吨，增速为5.4%，消费端方面，海外消费增速维持温和，增速约为2.3%，需求量增加27万吨（除中国），总体来看，2025年海外市场精炼铜依然供应过剩，过剩量级约为56万吨。
国内市场精炼铜供需分析
从供应端来看，中国2025年全年产量预计增量在38万吨左右，全年产量预计为1221.8万吨，进口量354万吨，出口量28.6万吨，总供应量为1541.2万吨，环比增速为3.12%，终端需求方面，2025年中国铜需求量预计为1524.9万吨，同比增速为3.88%，较2024年增加56.9万吨，基于供需平衡表，2025年供需过剩量预计为16.3万吨，但考虑到炼厂被动减产的可能性，过剩状态存在增加的可能性。
套利策略建议
鉴于海内外市场平衡存在差异，且国内原料问题带来更高不确定性，建议投资者在2025年可长期关注“抛海外买国内”的跨市套利策略，具体铜市情况，可参考12月24日发布的铜年报《割裂的市场》。
补充段落
在分析铜市场时，我们还应关注以下几个关键因素：
1、政策因素：各国 *** 对铜市场的政策调整，如关税、环保政策等，将对供需关系产生重要影响。
2、技术创新：随着科技的进步，新型铜合金的开发和应用将逐渐增加，这将对铜的消费需求产生影响。
3、库存变化：国内外库存的变化也是判断市场供需状况的重要指标。
4、全球经济形势：全球经济形势的波动将对铜市场产生连锁反应，投资者需密切关注。
铜市场在2025年仍存在诸多不确定性，投资者需谨慎操作，密切关注市场动态，以实现稳健的投资回报。
