界面新闻记者 | 吕文琦
随着2024年的最后一个交易日落幕，保险板块虽以微跌作收，但这并未动摇今年板块整体反弹的强劲势头。
自2021年起，保险股经历了长达三年的跌宕起伏，而今年则迎来了复苏的曙光，从今年的涨幅来看，新华保险、中国人寿、中国人保等龙头企业的股价涨幅均超过了50%，展现出强劲的反弹势头。
从保险企业的基本面表现来看，中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保和中国人保前三季度合计实现的归母净利润高达3190.26亿元，同比增长了78.29%，这一成绩的取得，离不开负债端的持续改善，为整体利润的提升提供了有力支撑。
具体来看，前三季度，中国平安的寿险及健康险业务新业务价值达到了351.60亿元，同比增长34.1%；按标准保费计算的新业务价值率达到了31.0%，同比上升了5.7个百分点；人保寿险新业务价值在可比口径下同比增长了113.9%，新华保险新业务价值同比增长79.2%；中国人寿新业务价值较2023年同期重述结果增长25.1%。
在资产端，贡献更为显著，2024年前三季度，新华保险年化总投资收益率为6.8%；年化综合投资收益率达到8.1%，中国人寿实现总投资收益2614.19亿元，同口径同比增长152.4%，总投资收益率为5.38%；实现净投资收益1447.12亿元，同口径同比增长3.9%；中国平安保险资金投资组合实现年化综合投资收益率5.0%，同比上升1.3个百分点。
政策层面，2024年对保险业也释放了积极的信号，9月，多部委联合发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》，进一步完善配套政策，鼓励险资入市，保险“新国十条”提出大公司“做优做强”，中小公司“特色化专业化”，市场人士指出，保险“新国十条”中费差的管控等内容均利好头部险企，预计寿险、财险集中度将持续提升。
年末，偿二代过渡期再次延长，市场人士认为，未来继续放松偿付能力的可能性较高，假设保单未来盈余计入核心资本比例上调至60%，在维持核心偿付能力不变的情况下，将额外增加3000亿资金入市。
利差损的达摩克利斯之剑仍悬在保险业头上，随着10年期国债利率跌破2%，保险业过去3%以上的负债成本面临挑战。
在人民银行发布的《中国金融稳定报告（2024）》中提到，近年来利率中枢下移，我国人身险公司资金运用收益率明显下降，但负债成本较为刚性，加之资产久期普遍短于负债久期，人身险公司面临资产收益难以覆盖负债成本的压力。
中信证券非银研究团队认为，低利率是影响保险股投资逻辑的主要力量，降低利差损风险是抬升保险股估值的前提条件，从基本面角度看，低利率正在倒逼保险公司负债端做出转型，监管层也在持续帮助行业降低负债成本、促进行业出清、产品结构转型。
2024年9月底，保险“新国十条”强调产品费差监管，从长周期角度预期负债成本将持续下行，中国人寿表示，公司2024年负债的保证利率成本较2023年整体下降50个BP，预计2025年新业务负债成本还会在2024年的基础上下降约50个BP。
展望2025年，中金非银分析师毛晴晴认为，若行业股票收益/利润再度走高，预计保险行业可能会再度演绎普涨行情，行业面临的长期问题可能会再度因为资产端的短期高收益而被忽略，但普涨行情之后，行业将再度面临情绪冷静后的调整压力，个股投资机会将回归至负债端能力、资产负债匹配能力、利率环境等长期问题。
在未来的发展中，保险行业需要不断优化产品结构，提升服务质量，加强风险管理，以适应市场变化和客户需求，监管部门也应继续完善相关政策，引导保险行业健康发展，为我国经济社会的稳定做出更大贡献。
保险行业还应积极探索科技赋能，利用大数据、人工智能等技术手段，提升运营效率和服务水平，为客户提供更加便捷、高效的保险服务，在科技创新的推动下，保险行业有望迎来新的发展机遇，实现可持续发展。
保险行业正处于转型升级的关键时期，只有不断深化改革、创新发展，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，为我国经济社会发展注入新的活力。
