<p>天风证券近期发布了一份针对思摩尔国际（06969）的研究报告，对其给予了“买入”评级，该评级基于思摩尔国际在技术领域的领先地位以及作为行业龙头的优势，报告预测，思摩尔国际在2024至2026年的净利润将分别达到16.09亿元、19.66亿元和24.94亿元，同比增长率分别为-2.19%、22.19%和26.85%，天风证券认为，在监管环境日益严格的背景下，思摩尔国际作为雾化科技解决方案的全球领导者，其产业链的集中度有望加速提升。
在报告的主要观点中，天风证券指出，思摩尔国际发布修订的股权激励计划，通过将绩效目标与市值挂钩，展现了公司对未来业务发展的坚定信心，12月27日，公司宣布修订股权激励计划，向董事会主席、执行董事及主要股东陈志平先生授出共6100万份购股权，行权价为每股11.26港元，解锁条件设定为：在2025年1月1日至2030年12月31日期间，公司市值连续15个营业日达到或超过3000亿、4000亿、5000亿港元，分别解锁30%、60%、100%的购股权，若至2030年12月31日未能达成绩效目标，相关购股权将失效。
英美烟草推出的全新Glo Hilo加热烟草设备受到了市场的积极反响，Glo Hilo及其高端型号Glo Hilo Plus旨在解决前代设备的不足，提升用户体验，Glo Hilo的轻便设计、EasyView LED屏幕以及改进的加热技术，都显示出英美烟草在下一代产品领域的创新步伐，作为全球第二大加热烟草品牌，英美烟草正通过技术革新和设计优化，努力缩小与行业龙头菲利普莫里斯IQOS的差距，天风证券认为，思摩尔国际与英美烟草的合作关系有望因Glo Hilo市场份额的提升而受益，迎来新的增长曲线。
思摩尔国际的自有品牌业务增长迅速，封闭式产品业务也在逐步恢复，2024年第三季度，公司营收达到32.86亿元，同比增长14.1%，环比增长16.5%，主要得益于自有品牌业务和封闭式产品的收入增长，随着监管力度的加强，自有品牌开放式产品和封闭式产品预计将继续保持增长势头。
美国FDA批准了多款电子烟产品，其中思摩尔国际的客户产品占多数，这表明，在FDA执法力度加强的背景下，思摩尔国际在美国市场的换弹式产品收入呈现逐季增长的趋势，天风证券认为，美国电子烟市场的“类烟草化管理”趋势明显，监管趋严将有利于资源和技术储备充足的大品牌、大公司，思摩尔国际的竞争力和市场占有率有望持续提升。
报告也提示了潜在的风险，包括新型烟草政策变动风险、美国FDA监管变动风险、销售不及预期风险以及消费者拓展速度不及预期风险，在未来的发展中，思摩尔国际需要密切关注这些风险，并采取相应的应对措施。</p>
